北冰洋似乎听懂了部分，耳朵灵活地前后转动，不时发出“咴咴”的应和声。

牵着北冰洋走出马厩，来到旁边一块用于热身的小型圆形场地，开始慢步绕圈。

清晨的冷空气让北冰洋精神抖擞，肌肉在光滑的毛皮下有力地滑动，步伐轻盈而富有弹性。李乐不时调整着缰绳，让它保持专注。

走了大约十五分钟，感觉北冰洋的肌肉已经放松，身体微微发热，李乐便轻巧地翻身骑了上去。

没有马鞍，只有一层薄薄的汗垫，更能清晰地感受到身下马匹强大肌肉的起伏和力量。轻轻一磕马腹，北冰洋会意，立刻迈开流畅的步伐，小跑着奔向不远处那条沿着湖岸铺设的纤维沙跑道。

跑道柔软而富有弹性，马蹄落在上面，发出沉闷而有节奏的“噗噗”声。

李乐放松身体，随着马匹的步伐起伏，感受着这种与力量、速度融合的纯粹快乐。

没跑出多远，身后传来另一阵“拖拖拖”的马蹄声。

回头一看，是小雅各布，骑着一匹体型优美、通体雪白的阿拉伯马追了上来。

那匹马步伐轻快如舞蹈，颈项高昂，姿态优雅至极，与北冰洋的力量感形成鲜明对比。

“哟，保姆上岗了？”小雅各布勒住缰绳，让白马与北冰洋并肩而行，笑着打趣，满是胡子的脸上还带着刚起床的惺忪。

“总比某个连炭火都搞不定的老维京焦黄旗强点。”

“嘿！”小雅各布脚后跟一碰马腹，催马靠近一些，白马有些不情愿地打了个响鼻，而北冰洋扭头瞧见白马，眼神拟人一般的表现出一种不屑。

“对了，爷爷早上跟我说了，你给那小家伙取名惊蛰？”

“嗯，节气名，应景。”李乐又解释了一遍。

“含义是不错，”小雅各布点点头，“说起来，惊蛰，春雷动，万物苏。市场有时候也这样，沉睡久了，需要一声惊雷。你觉得，我们昨天看的那份报告，算不算是某种....惊蛰的前兆？”

李乐轻轻带了下缰绳，让北冰洋变换了一下节奏，湖面的风拂过脸颊，带着湿润的凉意。“惊蛰之后，有的是雨水和倒春寒。是破土而出，还是被冻伤，得看根基和运气。”

“根基，运气.....”小雅各布若有所思，目光望向波光粼粼的湖面，

晨光彻底驱散了湖面的薄雾，将粼粼金波洒在纤维沙跑道上。

北冰洋已经充分热身，变得躁动不安，不断用前蹄刨着地面，渴望奔跑。李乐摸了摸马脖子，低喝一声，“想跑？那就开始，嘿~~~哈！！”

声音一起，如同得到赦令，北冰洋瞬间爆发出强大的力量，驮着李乐如离弦之箭般冲了出去，沿着湖边那条红色的纤维沙道奔驰起来。风声在耳边呼啸，树林和湖景飞速向后掠去。

小雅各布见状，也大笑一声，催动白马紧随其后。

两匹马，一黑一白，两个骑手，在清冷的晨光中，划出两道流动的剪影。

奔跑了一阵，李乐控了控缰绳，北冰洋有感，渐渐的慢下来步子，还想着回头看一眼，似乎在等着小雅各布的那匹白马追上来。

小主，这个章节后面还有哦，请点击下一页继续阅读，后面更精彩！

“哎呦，你慢点儿，照顾我一下，我都多长时间没骑马了，这个腰啊。”等了足有两秒，小雅各布和白马才跑过来，嘴里叽歪着。

“呵呵呵，让你整天坐办公室，不出来锻炼。”李乐拍了拍北冰洋后肩，表示鼓励和称赞。

“呼噜噜”几声，也从北冰洋的鼻腔里发出来，带着些意犹未尽。

两人骑在马上，溜达着往回走。

“你昨天走后，我又翻了翻一些资料和数据，关于次贷违约率和那些CDS（信用违约互换）的定价，感觉裂缝比想象中还要明显。”小雅各布说道。

李乐轻轻调整了一下重心，“裂缝一直都有，只是被一层层复杂的金融创新包装纸和持续上涨的房价给糊住了。”

“普通的ETF（交易所交易基金）追踪的是指数表现，像个篮子，里面装着很多股票或者债券，涨跌相对平滑。但现在很多复杂的结构性产品，尤其是那些与次级抵押贷款债务挂钩的CDO（担保债务凭证），它们被打包、切分、再出售，风险被隐藏和转移了。”

“而CDS，本质上是给这些债务买的保险，但现在它本身也成了投机工具。”

小雅各布眉宇间，显现出特有审慎，“问题就在于，这些保险单的卖家，比如一些大的投行和对冲基金，他们是否真的有能力在系统性违约发生时支付巨额赔偿？”

“我怀疑。这就像一个巨大的、链条复杂的赌局，所有人都假定房价会永远涨下去，一旦这个假定被打破.....”

“而且。一旦打破，”李乐接口道，声音在规律的蹄声中显得格外清晰，“就不是单个债务违约的问题，而是整个信用体系的连锁反应。”

“CDS的卖方会面临巨额索赔，他们自身的信用会遭到质疑，为了筹集资金，他们可能被迫抛售其他优质资产，从而引发更广泛的市场恐慌和流动性枯竭。”

“也已经不是简单的信贷周期调整，而是基于错误定价和过度杠杆的金融衍生品体系内爆的可能性。”

“概率呢？”小雅各布追问，“你觉得爆发全面危机的概率有多大？超过五成吗？”

李乐沉默了片刻，只有马蹄敲击地面的“噗噗”声和风吹过耳畔的声音。

他回想起安德鲁团队那些厚厚的分析报告，那些隐藏在晦涩金融术语下的脆弱结构，

“概率很难用精确的数字衡量。”李乐斟酌着说道，“但信号已经足够多。贷款标准空前宽松，给无工作无收入者发放贷款的‘忍者’贷款层出不穷，CDO的评级可能含有大量水分，而CDS市场的规模已经膨胀到其基础资产规模的数十倍甚至更多。这不符合常识。

“市场有时会集体陷入一种非理性的癫狂，就像一匹受惊的马，明明前面是悬崖，却因为群体惯性拼命往前冲。我们现在要判断的，不是它会不会掉下去，而是它何时掉下去，以及冲击力有多大。”

小雅各布若有所思地点点头，随即忽然压低声音，身体在马背上微微倾向李乐，脸上带着一种混杂着好奇和试探的神情，“诶，我说，你那边......是不是有布局？”

阳光照在他满下巴头发的脸庞上，映出几分与老彼得相似的精明。

李乐笑了笑，屁股一抬，北冰洋会意，往前小跑了几步，才回头丢下两个字，“你猜？”